Humboldt-Universität zu Berlin - Wirtschaftswissen\=schaftliche Fakultät

Abschnitt I enthält eine Liste von Zeitschriftenaufsätzen und Working papers. Einige Aufsätze erhalten Sie hier als Postscript Datei (*.ps). Sie benötigen dafür ein Ghostview-Programm.

Abschnitt II verweist auf von mir betreute Dissertationen, in denen Einzelprobleme im Hinblick auf die Funktionsweise des deutschen Aktienmarktes untersucht werden. Diese können Sie über den Buchhandel beziehen.

Abschnitt III verweist auf sonstige Informationen, die wir Ihnen zur Verfügung stellen können.

---

I. Zeitschriftenaufsätze und Working papers

(Universitätsangehörigen überlassen wir Kopien kostenlos, anderen Interessenten müssen wir pro Aufsatz eine Kostenpauschale von € 5,- berechnen). Aus urheberrechtlichen Gründen weisen wir darauf hin, daß die Aufsatzkopien nur zu Ihrer persönlichen Verwendung zur Verfügung gestellt werden.


An Wissenschaftler und interessierte Praktiker wenden sich die folgenden Arbeiten:

• Stehle/Hartmond: Durchschnittsrenditen deutscher Aktien 1954-1988, Kredit und Kapital, 3/1991, S. 371-411.
  In diesem Aufsatz werden die grundlegenden Probleme bei der Berechnung von Durchschnittsrenditen ausführlich diskutiert und Schätzwerte für die Gesamtheit aller jeweils in Frankfurt amtlich notierten Aktien vorgelegt.
• Stehle/Sattler: Gold - In kleiner Dosierung vorteilhaft, Die Wirtschaft 13/94 (eine Zeitungsseite).
  In diesem Beitrag für die damals führende Wirtschaftszeitung der neuen Bundesländer werden Aktien mit festverzinslichen Wertpapieren und Gold verglichen, wobei der optimale Portefeuilleanteil (auf Basis von Renditeschätzungen der vergangenen 20 Jahre) für den marginalen Steuersatz 36% abgeleitet wird.
• Download Stehle/Ehrhardt: Renditen bei Börseneinführungen am deutschen Kapitalmarkt, Zeitschrift für Betriebswirtschaft, 69, 1999).
  In diesem Aufsatz werden die mit der Börseneinführung verbundenen kurz- und langfristigen Renditen empirisch untersucht. Zugrunde liegen Daten über alle Börseneinführungen in Deutschland zwischen 1960 und 1995.
• Download Stehle: Renditevergleich von Aktien und festverzinslichen Wertpapieren auf Basis des DAX und des REXP, Working
  Paper
  Der Capital-Beitrag (Nr. 6) kann als wesentlich gekürzte Fassung dieses Aufsatzes interpretiert werden. In diesem Aufsatz werden die wesentlichen Probleme eines Renditevergleichs Aktien - Renten ausführlich diskutiert. Dabei wird insbesondere auf das Problem des Anlagehorizonts und der Besteuerung eingegangen. Schließlich werden auf Basis der genannten Indizes bzw. von Index-Rückberechnungen die Renditen von deutschen Aktien und Renten im Zeitraum 1967 bis 1998 für alternative Steuerklassen und Anlagehorizonte untersucht.
• Download Stehle/Ehrhardt/Przyborowsky: Long-run stock performance after intial public offerings and seasoned equity issues in the German capital market, European Financial Management, Vol. 6, 2000, Heft 2.
  Vertiefung des letztgenannten Aufsatzes durch Verwendung von Size-Portefeuilles im Rahmen der Bereinigung der langfristigen Renditen und Erweiterung auf Kapitalerhöhungen durch Ausgabe von Aktien.
• Maier/Stehle: Berechnung von Nachsteuerrenditen für den deutschen Rentenmarkt auf Basis des REX und des REXP, Kredit und Kapital 32, S. 125-145, 1999.
• Stehle: Mit dem DAX rechnen, Capital 11/96, 5 Seiten (Kurzfassung der Beiträge 4 und 5).
• Stehle/Huber/Maier: Die Rückberechnung des DAX für die Jahre 1955 bis 1987, Kredit und Kapital 29, 1996, S. 277-304.
  Dieser Aufsatz befaßt sich zuerst mit der Frage, wie ein neu kreierter Aktienindex für die Vorjahre zurückberechnet werden kann. Anschließend werden für den DAX die Indexstände für die Jahre 1955 bis 1987 geschätzt.
• Download Stehle/Wulff/Richter: Die Rendite deutscher Blue-Chip-Aktien in der Nachkriegszeit - Rückberechnung des DAX für die Jahre 1948 bis 1954, unveröffentlichtes Manuskript, Berlin 1999.
• Download  Stehle/Grewe: The Long-Run Performance of German Stock Mutual Funds, Berlin, Mai 2001.
• Download Stehle/Kiss: Underpricing and Long-Term Performance of Initial Public Offerings at Germany's Neuer Markt, 1997-2001,
  Berlin, Juli 2002.
• Gründl/Stehle/Waldow: Zur Vorteilhaftigkeit von Kapitallebensversicherungen gegenüber alternativen Anlageformen - Eine Analyse aus Anlegersicht, Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung, 2003.
• Download Stehle: Die Festlegung der Risikoprämie von Aktien im Rahmen der Schätzung des Wertes von börsennotierten Kapitalgesellschaften, Die Wirtschaftsprüfung, H. 17/2004, S. 906-927. 
• Download Stehle/Hausladen: Die Schätzung der US-amerikanischen Risikoprämie auf Basis der historischen Renditezeitreihe, Die Wirtschaftsprüfung, H. 17/2004, S. 928-936.

Hauptgrund für die Entstehung dieser Folge von Aufsätzen war, daß "weltweit" der aus unserer Sicht falsche Eindruck bestand, die Rendite deutscher Aktien sei seit den sechziger Jahren sehr niedrig gewesen. Wir wollten es deshalb genau wissen.

Ein ähnlich falsches Bild besteht vielfach über die Kapitalstrukturen deutscher Unternehmen. Auch die folgenden beiden Aufsätze wenden sich an Wissenschaftler und interessierte Praktiker:

• Wulff, C. (1999): The market reaction to stock splits  -  Evidence from Germany, Humbuldt-Universität zur Berlin, SFB 373  Discussion Paper 42.
• Stehle: Eigenkapitalquoten und Fremdkapitalstruktur  börsennotierter deutscher Aktiengesellschaften 1968-1986,  Zeitschrift für Betriebswirtschaft, 7/1994, S. 811-837.
• Stehle: Der Einfluß der Unternehmensgröße auf die Kapitalstruktur und die Kapitalkosten börsennotierter Aktiengesellschaften. - In: Bühner/Haase/Wilhelm (Hrsg.): Die Dimensionierung des Unternehmens - 56. Wissenschaftliche Jahrestagung des Verbands der Hochschullehrer für Betriebswirtschaft e. V., Stuttgart 1995, S. 405-424.

Eine Stufe "wissenschaftlicher" sind die folgenden Aufsätze über den sogenannten Size-Effekt:

• Stehle/Sattler/Wulff: Der Size-Effekt am US-amerikanischen Aktienmarkt, unveröff. Manuskript 1998.
  Aktien kleiner Unternehmen haben in den USA im langfristigen Durchschnitt höhere Renditen erzielt als die Aktien von großen Unternehmen. Dieser Aufsatz gibt einen einführenden Überblick über die umfangreiche Literatur zu diesem Thema.
• Stehle: Der Size-Effekt am deutschen Kapitalmarkt, Zeitschrift für Bankrecht und Bankwirtschaft, Heft 3, 1997.
  In diesem Aufsatz wird mit Hilfe von Tabellen, aber auch modernen statistischen Methoden überprüft, ob auch am deutschen Kapitalmarkt ein Size-Effekt besteht.
  
  

In erster Linie an Wissenschaftler wenden sich die folgenden Beiträge, die in den letzten drei Jahren am Lehrstuhl entstanden sind:

• Download Jaschke/Stehle/Wernicke: Arbitrage und die Gültigkeit des Barwertprinzips im Markt für Bundeswertpapiere, Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung, 52, 2000.

• Download Bunke/Stehle/Sommerfeld: Semiparametric Modelling of the Cross-Section of Expected Returns in the German Stock Market, unveröffentliches Manuskript, Humboldt-Universität zu Berlin 1999.

• Breitung, J.; Wulff C. (2001): Nonlinear Error Correction and the Efficient Market Hypothesis: The Case of German Dual-Class-Shares, German Economic Review 2, S. 419-434
• 
  

Folgende Beiträge beschäftigen sich mit den Auswirkungen des deutschen "Corporate Governance" System und den Konsequenzen von Unternehmensübernahmen in Deutschland:

• Böhmer/Löffler: Kursrelevante Ereignisse bei Unternehmensübernahmen: Eine empirische Analyse des deutschen Kapitalmarkts, Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung, 1999.
• Böhmer: Ownership and Performance in Germany: Institutional Background and Empirical Evidence. Corporate Governance and Economic Performance, OECD, 1999.
• Böhmer: Die Auswirkungen von konsolidierter Kontrolle auf den Unternehmenserfolg. Regulierung und Unternehmenspolitik, Gabler Verlag, Wiesbaden 1996, S. 197-218.
• Böhmer/Netter: Management Optimism and Corporate Acquistitions: Evidence from Insider Trading, Managerial and Decision 18, 1999.

Folgende Beiträge analysieren ähnliche Themen für den US-amerikanischen Markt:

• Böhmer/Sanger/Varshney: The Effect of Capital Structure an Consolidated Control on Firm Performance: The Case of Dual-Class IPOs. Empirical issues in raising equity capital (Mario Levis, ed.), Advances in Finance, Investment, and Banking, Elsevier, 1996.
• Böhmer/van Houwelingen: Bank Participations in Leveraged Buyouts: Some Evidence on Wealth Effects and Wealth Transfers, unveröff. Manuskript, Berlin 1999.
• Böhmer/Sanger/Varshney: Managerial Bonding and Stock Liquidity: An Analysis of Dual-Class Stocks, unveröff. Manuskript, Berlin 1999.

Rein didaktischer Natur sind folgende Beiträge, die wir aufgrund ihrer Kürze in drei Gruppen zusammengefaßt haben:

• Stehle: Empirische Untersuchungen zum Zinsparitätengesetz, Wirtschaftswissenschaftliches Studium (WiSt) 24, Oktober 1995, S. 517-520; Das Zinsparitätengesetz, WiSt 24, Oktober 1995, S. 521-524.
• Stehle: Das Studium der Wirtschaftswissenschaften in den USA: Was erwartet deutschsprachige Interessenten, WiSt 17, 1988, S. 591-595; Das Studium der Wirtschaftswissenschaften in den USA: Zulassung, Studiengebühren, Gesamtkosten, WiSt 17, 1988, S. 641-645; Das Studium der Wirtschaftswissenschaften in den USA: Die Auswahl von Universität und Ausbildungsprogramm, Alternativen zum Studium in den USA und die Anerkennung erworbener Titel, WiSt 18, 1989, S. 44-47.
• Maier: Optionspreistheorie, Das Wirtschaftsstudium (WISU) 23, Oktober 1994, S. 787-792; Der Deutsche Aktienindex (DAX), WiSt 23, Oktober 1994, S. 523-525; Duration und Konvexität, WISU 24, April 1995, S. 295-299; Bundeswertpapiere, WiSt 25, Februar 1996, S. 90-93.

---

II. Dissertationen

Die folgenden, größtenteils noch an meinem Augsburger Lehrstuhl entstandenen Dissertationen enthalten in der Regel ausführliche Beschreibungen der relevanten institutionellen Gegebenheiten, einen umfassenden Literaturüberblick zum Thema sowie eigene wissenschaftliche Untersuchungen. Die Dissertationen sind über den Buchhandel zu beziehen.

---

III. Weitere Informationen

Gerne informieren wir Sie auf ähnliche Weise über:

• die historischen Wurzeln unserer Fakultät (WiSt Heft 7, 1994, S. 369-371)
• unser Lehrprogramm im Fach "Finanz- und Bankwirtschaft"

Ihre Bestellungen richten Sie bitte unter Angabe des Autors und des Titels an folgende Adresse: